短纖期貨市場(chǎng)套保功能日漸顯現(xiàn)

　　2022年化纖、棉紡行業(yè)原料價(jià)格高企、成本難以傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈，全行業(yè)盈利壓力較為突出。3月9日，在鄭商所指導(dǎo)下，由主辦、東航期貨特別支持的“穩(wěn)企安農(nóng)、護(hù)航實(shí)體”鄭商所研究半月談——短纖期貨研究半月談在上海舉辦，嘉賓就短纖相關(guān)品種的交易機(jī)會(huì)展開(kāi)討論。

　　據(jù)鄭商所相關(guān)工作負(fù)責(zé)人介紹，發(fā)揮上海地區(qū)人才和研究資源優(yōu)勢(shì)，鄭商所建立了不同公司、不同機(jī)構(gòu)研究員對(duì)市場(chǎng)新情況、新問(wèn)題的定期溝通交流機(jī)制，即研究半月談，參會(huì)人員反饋良好，目前該活動(dòng)已經(jīng)舉辦五期。“今天的研究半月談主題是短纖品種?！彼硎?，2022年短纖期貨整體市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)較快，日均持倉(cāng)同比增長(zhǎng)146.5%。目前，短纖主要貿(mào)易企業(yè)和多數(shù)龍頭生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)廣泛參與期貨，其合計(jì)產(chǎn)能約占全國(guó)總產(chǎn)能的50%。2023年，鄭商所嘗試在短纖交割方式中增加倉(cāng)庫(kù)交割，從而拓展交割參與主體范圍，便利更多產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)利用期貨拓寬購(gòu)銷(xiāo)渠道。

　　分析宏觀經(jīng)濟(jì)情況，康楷數(shù)據(jù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊敬昊表示，受疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期預(yù)期好轉(zhuǎn)，供需雙側(cè)邊際改善，但供需雙弱趨勢(shì)徹底扭轉(zhuǎn)須待數(shù)據(jù)驗(yàn)證。2023年整體來(lái)看，社零數(shù)據(jù)受到去年基數(shù)效應(yīng)影響，會(huì)有較好表現(xiàn)。即使二季度疫情出現(xiàn)反復(fù)，只要不是全國(guó)范圍的集中暴發(fā)，社零對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的占比都會(huì)重回50%的歷史水平。內(nèi)需增長(zhǎng)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱，經(jīng)濟(jì)可能是溫和性增長(zhǎng)。投資方面，制造業(yè)表現(xiàn)亮眼，其在GDP中的占比將回升。房地產(chǎn)市場(chǎng)短期基本見(jiàn)底，中期止跌未必意味著強(qiáng)力反彈，長(zhǎng)期依然會(huì)降溫。進(jìn)出口方面，今年前兩個(gè)月，進(jìn)口延續(xù)弱勢(shì)、出口邊際走強(qiáng)。綜合來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將呈“兩頭高、中間平”格局，其中一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為定局，四季度美聯(lián)儲(chǔ)可能啟動(dòng)降息，進(jìn)而帶來(lái)外需的回暖。在此過(guò)程中，外需滑坡程度對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響不容忽視。

　　具體到短纖，品種分析中涉及原油、PTA、甲醇、棉花等，上海三浪法技術(shù)咨詢有限公司總經(jīng)理李陳亮認(rèn)為，該板塊上漲行情正在啟動(dòng)。據(jù)他介紹，短纖行業(yè)上下游較為分散，競(jìng)爭(zhēng)博弈局面形成了短纖品種的鮮明特點(diǎn)，即走勢(shì)簡(jiǎn)單機(jī)會(huì)多、行情波動(dòng)相對(duì)劇烈。短纖產(chǎn)量長(zhǎng)期大于消費(fèi)量，行業(yè)面臨弱預(yù)期、高成本、低需求的困境，但當(dāng)前市場(chǎng)正在醞釀反轉(zhuǎn)。短纖未來(lái)需求亮點(diǎn)可能出現(xiàn)在無(wú)紡布和填充材料領(lǐng)域。棉花和短纖作為相關(guān)品種，走出了共振行情，棉花期貨出現(xiàn)多空轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵信號(hào)。PTA市場(chǎng)需要注意潛在的牛市行情，乙二醇市場(chǎng)目前波動(dòng)較大但仍處于上漲通道。

　　東航期貨投資咨詢部經(jīng)理岳鵬則認(rèn)為，今年國(guó)內(nèi)GDP目標(biāo)定在5%左右，商品市場(chǎng)整體牛市的概率不大。分品種來(lái)看，原油價(jià)格和全球GDP緊密相關(guān)，2020年到2022年，油價(jià)經(jīng)歷了“大落大起”，未來(lái)有望進(jìn)入相對(duì)平衡周期。需求層面，天然氣對(duì)原油的替代約為50萬(wàn)桶/日，但影響在逐漸減弱。供給層面，俄羅斯的產(chǎn)量和出口量并沒(méi)有大的變化，幾乎和俄烏沖突之前一致。PTA下游聚酯內(nèi)需訂單轉(zhuǎn)好，而外需訂單明顯下滑，長(zhǎng)絲庫(kù)存仍處于高位，需求正在恢復(fù)中。新年度棉花比價(jià)較低，預(yù)計(jì)種植面積將下降，長(zhǎng)期價(jià)格下行空間不大。

　　關(guān)于套期保值，李陳亮表示，短纖產(chǎn)業(yè)鏈套保意識(shí)逐漸提高，越來(lái)越多的生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)參與進(jìn)來(lái)。短纖行情多，套保已經(jīng)進(jìn)入常態(tài)化、模式化階段，隨著含權(quán)貿(mào)易、基差貿(mào)易的深入，企業(yè)成為套保的受益者。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈也在向價(jià)值鏈轉(zhuǎn)變。談到企業(yè)套保痛點(diǎn)，李陳亮建議，要加強(qiáng)企業(yè)套保的決策管理，包括期權(quán)、基差和風(fēng)控流程的評(píng)估，形成多品種、多工具、多策略的套保模式。

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