中美關系再度趨緊，外部環境預期惡化 -宏觀悲觀預期主導下，短期棉價存在下跌的可能

　　第一部分 國內外棉花市場基本數據摘要

　　一、一周數據總覽

　　主要商品及棉花價格

　　 本周，CRB大宗商品價格指數，周五收盤報143.05，周內累計上漲2.22，表現相對強勢，主要受益于黃金價格大幅上漲，本周黃金08合約期價較上周五大幅上漲87.5美元/盎司，原油較上周五微幅上漲0.57美元/桶。農產品較上周五漲跌互現，除ICE期棉較上周五下跌1.71美分/磅外，美豆及美玉米較上周均出現不同幅度的上漲。主流外棉資源本周集體持續下跌，國內棉紗價格指數持弱較上周五亦持續下跌。

　　現貨方面，19/20年度新疆累計加工518.54萬噸，累計公檢量513.15萬噸；7月20日-7月24日儲備棉輪出第四周，合計上市儲備棉資源4.23萬噸，總成交4.23萬噸，成交率100%。平均成交價格11575元/噸，較前一周下跌14元/噸，自7月1日儲備棉輪出以來，日成交率均在100%，表明下游市場對于性價比較高的棉花購買意愿較強。

　　下游市場方面，純棉紗市場淡季氣氛濃厚，維持清淡成交，價格方面小跌主導，即使是紡企降價后走貨依舊不快，尤其是高支紗走貨更弱。當前由于內需不足外單難恢復，紡企多有減產，綜合開機仍在下調，且后市高溫天氣放假現象將增加，紡企庫存水平持續上升。而織廠方面亦有減產現象，部分織廠成品庫存至2個月左右，即使是大型織廠也出現放假現象，成品庫存繼續上升，總的來看下游維持積弱狀態。

　　鄭棉市場，鄭棉09合約周內延續寬幅震蕩走勢，周五收盤報收12010元/噸，周內期價累計上漲65元/噸，持倉減少1.5萬手至28.8萬手，資金持續離場，移倉換月至01合約，01合約周內持倉增加1.7萬手，至12.9萬手。09合約周內成交量累計達186.6萬手，較上周大幅增加44.4萬手，交投活躍。

　　第二部分 國內市場基本情況

　　1、紡織主流原料走勢

　　 原料價格方面，本周棉花現貨價格及鄭棉09合約較上周五微幅上漲，滌綸及棉紗較上周五均出現不同幅度下跌，粘膠價格企穩維持不變。

　　2、棉紗價格走勢

　　 7月24日，純棉紗市場除氣流紡紗價格企穩不變外，其余棉紗價格持續下跌，且替代品，滌綸紗及人棉紗價格較上周五繼續下滑。

　　 7月24日，進口紗美元計價價格較上周五集體微幅上漲。

　　 7月24日，以人民幣計價的外紗價格較上周五集體上漲，因原材料價格上漲。

　　 7月24日內外價差在316元/噸，上周五價差數據是463元/噸，價差有所縮小。

　　3、國內棉花期現貨價與國際棉花價格指數(含稅)對比

　　 7月24日，國內棉花現貨價格指數CCI3128報12299元/噸；FC IndexM報68.76美分/磅，折1%關稅下價格12028元/噸，折滑準稅下13773元/噸。現貨價格指數和滑準稅下外棉價格比，價差-1474元/噸，上周五為-1661元/噸。和1%關稅下價格相比差271元/噸。現貨價格指數與滑準稅下價差進一步縮小。

　　7月24日，主力合約2009收盤報12010元/噸，與FC Index M(滑準稅)價差-1763元/噸，上周五為-1879元/噸，其與1%關稅下的FC Index M價差-18元/噸。鄭棉與滑準稅下價差進一步縮小。

　　 截至7月24日，ICE主力合約12月收盤價61.85美分/磅，折合盤面價9534元/噸，與鄭棉2009合約價差2475元/噸；以10美分的貿易升貼水算，折合人民幣價格12393元/噸，與鄭棉2009合約盤面價差(鄭棉-ICE棉)-383元/噸。

　　第三部分鄭棉市場分析

　　1、鄭棉倉單和有效預報情況

　　 截至7月24日，鄭棉注冊倉單為18847張(81萬噸)，有效預報1576張(6.8萬噸)，倉單及有效預報總量為87.8萬噸，上周五為91.8萬噸減少4萬噸，倉單總量持續減少，且降幅在擴大，盤面壓力有所釋放。

　　2、鄭棉期現價差分析

　　 截至7月24日，鄭棉期貨價格與CCI3128B指數價差為-289元/噸，上周五為-218元/噸，期現價差進一步擴大。

　　3、鄭棉價格分析

　　宏觀方面，近日中美關系再度趨于緊張，7月20日，美國將11家中國公司列入被制裁實體清單，其中涉及新疆紡織企業分別是：昌吉溢達紡織、和田浩林發飾品、和田泰達服裝與南京新一棉紡織。7月21日美國單方面突然要求中國關閉駐休斯頓總領館，兩國關系進一步緊張。7月24日上午，中國外交部發文，已通知美國駐華使館，中方決定撤銷對美國駐成都總領事館的設立和運行許可，并對該總領事館停止一切業務和活動提出具體要求。此舉引發市場高度關注，也是對美方的挑釁舉動做出的回應。此外美國國內情況也不容樂觀，7月23日，美國勞工部公布新數據顯示，美國上周首次申請失業救濟人數為141.6萬人，不僅高于市場預期的130萬人，而且逆轉了該數據連續15周下降的趨勢，同時也是美國連續18周首次申請失業救濟人數超過100萬人。這表明在新增病例數回升和需求低迷的情況下，勞動力市場陷入停滯，這在一定程度上阻礙了經濟的恢復。國內方面疫情反復，新疆及遼寧地區再現本土疫情，并且疫情仍在逐日增長，在一定程度上打擊資本市場的信心。

　　從新棉供應的角度來看，新疆南疆棉區預計未來受冷空氣影響，7月下旬氣溫略偏低，降水量偏多，或將對棉花的開花授粉和棉鈴正常生長發育有不利影響。北疆昌吉州棉區旱情不減，長江中下游棉區受洪水影響，部分棉田絕收，但因權重較小影響有限。美棉主產區預計會有降水，得州旱情或將得到改善，印巴棉區，今年受益于季風季降水提前，印巴棉花播種加快，但對于總體的產量預期不變。

　　國內方面，本年度疫情來勢洶洶，下游紡織企業影響較大，虧損企業和盈利縮減的企業大幅增多。主要由于國內外市場需求不振，訂單驟減，公司產能利用率降低，成本增加、毛利減少，導致上半年凈利潤同比大幅下滑。終端環節服裝企業幾乎無一公司逃脫疫情重擊。部分知名全球連鎖服裝企業大面積停業甚至倒閉。這一切到目前為止仍沒有出現明顯好轉，主要由于海外疫情反復，抑制了消費者的活動，出口訂單恢復遇到瓶頸。國內方面下游企業暫未接到秋冬訂單，存在春裝秋賣的可能，破產潮也是屢見不鮮。下游市場冰凍三尺非一日之寒，企業面臨的外部環境依舊不容樂觀。

　　本周，CRB大宗商品價格指數延續震蕩偏強走勢，周五收盤報143.05，周內累計上漲2.22。國內文華商品指數一路走高，連續5周維持上漲態勢，周五盤終報收145.36，周內累計上漲1.11，上方承壓146一線壓力。ICE期棉主力12合約，周五收盤報60.24美分/磅，期價周內累計下跌1.71美分/磅。鄭棉主力09合約周五收盤報收12010元/噸，周內期價累計上漲65元/噸，持倉減少1.5萬手至28.8萬手，

　　綜合來看，供給方面目前國內新棉長勢較好，美國得州也迎來一些降雨，印巴棉區棉花播種進程較快，供應端相對穩定。下游市場情況依舊不佳，仍有減停產現象，成品出貨緩慢，下游企業暫未接到秋冬訂單，存在春裝秋賣的可能，下游市場維持積弱狀態。臨近美國大選，各方候選人靠對華政策斗狠拉票，使得中美關系趨緊，疊加國內本土疫情反復等因素。綜合看短期棉價或存在回調的可能。從長周期看，美國政府即將推出新的財政刺激措施給美元帶來壓力，同時美聯儲極度寬松的貨幣政策也施壓美元。加之歐盟推出財政復蘇基金計劃，寬松貨幣政策在一定程度上可刺激消費，有利于需求回暖，此外，今年生產線的增加或將引發搶占資源之舉，那么也會對棉價起到一定的推動作用，建議長線資金耐心等待時機，已入倉位可適當留守。

　　 本周鄭棉主力09合約周內表現為先揚后抑，總體延續寬幅震蕩走勢，周五收盤報收12010元/噸，周內期價累計上漲65元/噸，持倉減少1.5萬手至28.8萬手，資金陸續離場。周內成交量累計達186.6萬手，較上周大幅增加44.4萬手，交投活躍。從技術面來看，MACD綠柱微幅放量。DIFF和DEA擬合死叉，KDJ指標擬合死叉向下發散，技術指標處于轉弱。從周線級別看，布林通道有收窄的跡象，且目前期價受制于中軌線壓制，短期期價或有下跌的可能。

　　第四部分國際市場分析

　　1、美棉出口動態

　　 7.10-7.16一周，2019/20年度美國陸地棉簽約銷售-2967噸，較前周簽約量減少25%，較近四周平均簽約量明顯減少；陸地棉裝運61537噸，較前周裝運量減少13%，較近四周平均裝運量減少12%；本周美棉出口數據相對疲軟，環比同比均有所下滑。

　　 截至7月14日，CFTC持倉數據顯示基金凈多頭頭寸為22252手，此前一周的數據為15320手；基金凈多頭持倉持續增加，較上周大幅增加6932手，市場多頭氛圍逐漸轉濃。

　　2、ICE期棉分析

　　 本周ICE期棉主力12合約，周五收盤報60.24美分/磅，期價周內累計下跌1.71美分/磅。從技術面來看，MACD綠柱放量。DIFF和DEA擬合死叉有向下發散的趨勢，KDJ指標擬合死叉向下發散。技術指標處于轉弱。

　　第五部分操作建議

　　建議上游庫存棉企根據銷售進度平倉保值空單。

　　建議棉貿企業，逢歷史低價區域附近適量建立虛擬庫存。

　　紡織企業已有(虛擬庫存)持倉可適量繼續留守，同時根據訂單情況剛需補庫。

　　期現類可根據市場情況適當調整基差，加快銷售進度。

　　建議長線資金耐心等待時機，已入倉位可適當留守。

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