新棉陸續上市 供應側壓力大 棉花價格走弱

    日前，各地陸續傳來新花開秤的消息。黃河流域的山東、河北等地籽棉開秤價格為3.0～3.2元/斤，略低于去年水平。在市場關注的新疆細絨棉和長絨棉方面，截至目前，南疆、北疆大多數地區已開秤。其中，南疆地區籽棉開秤價格在6.5元/公斤一線，較8月中旬7.0元/公斤的價格下降了不少。

    新疆阿克蘇的一位棉農感嘆：“沒想到今年棉價這么低！”棉農擔心，待9月中旬籽棉大量上市，籽棉價格將降至6.0元/公斤以下。

　　和今年初棉價一路高歌猛進的走勢相左，7月中旬開始我國棉花期貨價格行至高點后回調，價格已下降了15%。

　　供給增加、需求疲弱是棉花價格走弱的根本邏輯。

　　首先，進入7月中旬以來，國儲棉投放量增加，市場預期得以緩解致使拋儲成交率和成交價走跌。8月8日，國家財政部公布公告稱，棉花拋儲時間將由8月底延長至9月底。時間上基本和新花上市銜接，現貨市場對于棉花青黃不接期供需緊張的擔憂得以緩解，國儲棉成交率及成交價均出現回落調整。目前成交率基本穩定在60%左右的水平，和之前100%的成交率相距甚遠，成交價亦弱勢運行，9月初拋儲價折3128的價格在14100元/噸左右，國儲棉拋儲的此種態勢對期貨市場構成壓力。

    其次，棉花主產國產量預期增加，供應面再加壓。8月份的美農業部供需報告顯示，2016/17年度美棉種植面積、單產及產量估計較去年同期有肯定回升，美棉增產預期較為強烈，市場整體承壓。報告顯示，2016/17年度美棉種植面積預期為1002萬英畝，同比增加14.4%；單產為800磅/英畝，同比增加4.4%；產量為1588萬包，同比增加23.3%。

    同時，我國各主產區棉花長勢良好，長江流域棉區已經進入開花結鈴期，黃河流域部分棉田底部棉桃已經吐絮，9月初可零星采摘，新疆喀什、吐魯番地區已經有少量籽棉陸續上市，棉企零星收購，估計棉花大規模開秤時間在9月中下旬。

　　再次，從下游需求端分析，今年國際棉花紡織工作裝行業未見大幅改善趨勢。在經濟放緩背景下，面料工作裝行業整體需求疲軟，上游棉花紗線供給整體過剩。

　　此外，從今年1月起，國際棉花紗線價格高于國產紗，兩者價格一度倒掛800元/噸，進口價格優勢不再，使得不少習慣于使用進口紗的客戶轉而選擇國產紗。然而在本輪價格下跌走勢中，進口紗價格的下跌幅度和勢頭比國產紗更迅猛，國產紗的價格優勢喪失。截至8月25日，內外棉花紗線順價540元/噸。由于下游客戶具有高度價格敏感性，國產棉花紗線后市需求預期不樂觀。

　　當前，經濟增速在2.5%，是過去40年以來的低位，且低增長態勢還將延續相當長的時間，棉花紡織工作裝終端需求溫吞是其中的縮影。在整體需求疲弱的大背景下，我國棉花紡織需求會更受傷。

　　從美國工作裝進口情況來看，過去兩年美國工作裝進口一直呈現不溫不火的狀態，其中純棉工作裝進口延續弱勢運行。新數據顯示，今年1~6月，美國工作裝進口狀況不佳，其中純棉工作裝進口量無論是來自中國還是中國以外的國家和地區，同比增速均出現下滑，分別為-2.67%和-2.63%。

　　從我國市場來看，過去兩年我國布料工作裝終端消費一直低迷難振。隨著經濟增速繼續放緩以及各種經濟風險的顯性化和房地產貸款創下新高，居民家庭收入支出將受到嚴峻擠壓，我國面料工作裝終端消費市場的低迷態勢仍將延續。

　　但考慮到2016/17年度棉花市場繼續去庫存的背景，除去中國國儲棉拋儲帶來的庫存下降，國際棉花庫存消費比45%左右，已屬正常稍偏低水平。再加上美國因經濟數據不佳導致加息預期得以緩解，美元走弱，帶動了包含棉花在內的國際商品價格的上漲。從這個層面推演，主導棉花市場繼續下行的動能及空間也是有限的。